一周随笔：近期国家统计局发布经济数据，2018 年1-2 月固定资产投资同比增长7.9%，其中地产投资同比增长9.9%，增速上行，但制造业和基建投资增速向下，整体上看，地产投资超市场预期，制造业和基建投资符合预期，这与我们前期报告中从总量角度看建筑行业需求的判断基本一致，逻辑不复赘述。建筑行业作为需求的重要载体，订单是较为可靠的先行指标，固定资产投资数据对应“产值”环节，是工程进度的重要考量，由于1-2 月春节因素影响，月度同比数据波动较大，对后续数据判断的指导意义也不大，这里需要考虑的是春节 “时滞”

　　因素影响、融资以及材料价格上涨等对项目开工的影响，目前市场整体分歧较大，需要继续观测再做判断。坚定看好金螳螂，悲观且混乱的预期导致的下跌提供较好的投资机会。金螳螂作为我们2018 年重点看好标的，近段时间股价出现了明显回调，主要是受地产产业链预期悲观、订单业绩传导结果尚不明显、公司董秘变更等影响，市场预期有些混乱。但我们坚定看好，其理由：1）公装行业复苏已经得到基本确认，业绩兑现是大概率事件。受益消费升级带动的酒店业复苏，民生类基建项目以及住宅整体精装领域快速发展等，公装行业出现明显复苏，各公装企业2017 年四季度订单可以佐证。公司作为行业龙头，受益行业复苏的同时，还受益集中度提升；2）未来有望成为家装行业的“独角兽”。

　　施工质量管控是家装痛点，也是核心竞争力，金螳螂依托突出的施工管理优势，更具竞争力的供应链体系，更充分的激励条件，家装业务持续放量。家装产品已经更新至4.0 版本，意味着其模式的更为成熟，也意味着更度的拓展空间。3）业绩是公司股价关键。2018 年是公司公装业务起色叠加家装放量，拐点确定性高，公司业绩有望重回高增长阶段，悲观且混乱的市场预期导致股价下跌，我们认为恰恰提供较好的投资机会。

　　行情回顾总结：本周（2018.3.12-2018.3.16）建筑工程指数下跌1.67%，逊于同期上证综指1.13%的跌幅；年初至今，建筑指数累计跌幅为5.18%，逊于同期上证指数1.13%的跌幅，在29 个行业中位居23/29。分板块看，本周化学工程板块表现相对较好，单周涨幅为6.74%，其次是国际工程板块，单周涨幅为1.58%；涨跌幅末三位的是工程咨询、钢结构和基建板块，期间跌幅分别为4.27%、3.21%和2.58%；石油工程板块期间涨幅为1.48%，专业工程板块期间跌幅为1.35%，园林板块期间跌幅为1.54%，装饰期间跌幅为2.57%。

　　投资策略：建筑板块整体预期悲观但结构性机会值得关注，创新技术应用推动行业竞争格局持续优化，强者恒强长期逻辑有望持续发酵。我们继续推荐受益公装复苏和家装模式逐步成熟的金螳螂和东易日盛；低估值并且业绩增长确定性高的建筑央企，如中国建筑、葛洲坝。同时关注受益“一带一”国家战略和业绩步入“业绩兑现期”的国际工程板块、超跌的优质个股，如苏交科、铁汉生态等。